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作者:admin 2022-06-08 15:12 浏览

  现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期,这意味着市场情绪或有明显降温。目前,债市收益率接近历史底部,继续下行空间不大。预计债市大概率保持平稳,波动相对有限。

  相关数据显示,2022年5月,地方债发行创年内新高,共计发行12076.71亿元,同比上升37.97%。业内人士预计,如果6月专项债发行完毕,其规模或将达到1万亿元,加上国债和一般地方政府债,6月净融资估计在1.3万亿元至1.4万亿元左右。

  对于债市后续走势,华创证券投顾部认为,在实体经济改善的同时,信贷扩张速度或加快,这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济;另外,也会降低银行在债券上欠配的压力。此外,还需要关注债券供给压力的释放,这会降低所谓“资产荒”的程度。

  面临一定供给压力

  “5月PMI(采购经理指数)数据公布,制造业PMI较上月上行2.2个百分点至49.6%,虽然仍低于荣枯线,但从实际上确定了4月是经济底,经济修复进程已有初步成效,对债市而言是较大的利空因素。”中信证券(行情600030,诊股)研究部指出。

  此外,国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知,部署了“六稳”“六保”任务下的具体政策要求,其中对财政政策的描述涉及到财政支出的加快、专项债加速发行以及政府性融资的合理使用等方面,而货币政策方面的表述未涉及降准与降息等总量性政策,对债市造成了一定的压力。

  相关分析认为,预计债券市场的关注重点集中在三个方面:以上海为首的疫情受困城市的复工复产进度,地方专项债的供给高峰,以及后续会议对于稳增长的政策表述。此前稳住经济大盘电视电话会议强调6月底之前需要将3.45万亿元专项债额度全部发行完毕,今年6月利率债供给压力或将是近几年的最高水准。

  中信证券研究部方面表示,尽管特别国债发行预期暂时落空,但近期会议中对于财政政策的表述明显更为积极,不论是5月23日国常会提出的6项33条举措,还是6月1日国常会的“部署加快稳经济一揽子政策措施”,都包含了较大力度的减税退税,而货币政策方面的表述则明显更偏向结构性与定向性。

  中信证券联席首席经济学家明明表示,预计后续债市主线仍然聚焦于上海等地复工复产进度、专项债集中供给情况以及5月通胀数据,利率大概率继续上行。

  欠配压力有所降低

  对于债券市场后续走势,华创证券投顾部方面表示,在实体经济改善的同时,信贷扩张速度或加快,这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济;另外也会降低银行在债券上欠配的压力。此外,还需要关注债券供给压力的释放,这都会降低所谓“资产荒”的程度。

  相关数据显示,2022年5月,地方债发行创年内新高,地方债共计发行12076.71亿元,同比上升37.97%。其中,新增一般债券发行1216.36亿元,同比下降44.24%;新增专项债发行6319.62亿元,同比上升79.54%;再融资债券发行4540.73亿元,同比上升48.77%。

  按照财政部要求,今年新增专项债券需要在6月底发行完毕。对此,国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,如果6月专项债发行完毕,预计其规模将达到1万亿元,加上国债和一般地方政府债,6月净融资估计在1.3万亿元至1.4万亿元左右。

  据广发证券(行情000776,诊股)固定收益团队测算,截至5月27日,23个省区市已披露的6月地方债发行计划合计8802亿元。其中,新增专项债5220亿元,新增一般地方债997亿元,再融资债2585亿元。

  广发证券预计,6月国债总发行将达5100亿元,实现净发行2078亿元。地方债方面,预计总发行13600亿元,净发行11400亿元。

  市场焦点出现转向

  债券策略方面,华创证券投顾部方面认为,此前市场交易的主线是疫情和对经济的预期,在这种情况下,债券市场即使没有大机会,也不存在风险,市场情绪也是较好的。

  “但是现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期,债券市场则面临更大风险,这意味着市场情绪或有明显降温。”相关人士指出,此前机构杠杆并不低,所以需要关注市场情绪由多转向空之后的市场变化。

  中航信托宏观策略总监吴照银认为,现阶段来看,债市下行、上行力量都有,需要综合各方面的情况进行考虑。目前,债市收益率已经接近历史底部,继续下行空间不大。预计债市大概率保持平稳,波动相对有限。

  一方面,受疫情影响,经济稳增长压力加剧,实体经济能够创造的优质资产减少。稳住经济大盘会议要求全力稳增长,货币政策已经放松,并存在进一步宽松的预期。充裕的资金追逐不足的优质资产,有利于推动债券收益率下行。

  另一方面,随着复工复产稳步推进,国内经济趋势向上。同时,宽松的货币政策也面临外部掣肘。在英美等国大幅收紧货币政策的情况下,人民币在一定程度上走弱,继续放松货币政策将加剧人民币贬值压力,并加大资金流出风险。

  


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